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2019年上半年投资总结

时间:2019-07-15
凯时娱乐在线

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XX1 2019年上半年总结报告

亲爱的XX1基金投资者:

在2019年上半年,我已经完成了。作为XX1的基金经理,我将在2019年上半年向您汇报基金的运作情况。

本报告分为五个部分:

1.市场回顾;

2.基金概况;

3.位置数据;

4.未来前景;

关于股息。

除本摘要报告外,《基金份额持有证明书》由基金的托管金融机构XX证券发行并盖章也将发送给您,请检查。

I.市场回顾

在2019年上半年,在宏观层面,我们经历了重大事件,如上市公司的商誉,减税和减费以及毛衣战的重大损害。 A股市场的表现是一场激烈的冲击,其开放并变大。下降,直到今年年中才有点稳定。

在今年凌晨,A股开启了春节,这是我们市场的预期,但预计不会在市场上出现。我们以最高的位置迎接涨势,但市场的整体地位并不高。因此,在大市场中,许多公私基金紧急增加头寸,导致报复性反弹。创业板最高涨幅达44%。沪深300指数也上涨了38%。

上涨的市场差异略显严重。年初,白马的核心资产反弹,但春节过后,它完全演变成了垃圾股的狂欢节。然而,总的来说,市场的情绪修复是显而易见的,乐观情绪上升,所以我们转向防守。

稍早转变为防守并不是件坏事。在接下来的4月和5月暴跌中,我们没有遭受重大损失,并在随后的反弹中迅速创下新的净高点。市场暴跌15%(SSE)-20%(创业板),我们的净贬值仅为4.7%。

总的来说,今年上半年是白马核心资产的胜利。制度分组现象更加明显。贵州茅台,平安,恒瑞医药,海天伟业等优质企业的估值继续增加,表明市场确定无疑。保费越来越高,这种高额溢价是合理的,但它也降低了这些质量目标未来表现的潜力。

去年年底,我留下了一句话:“没有办法调和山水,黑暗中没有村庄。”在年初,我们保持理性和清醒,没有人蒙上阴影,但选择反向投资。我保持了价值投资者的基本道德“别人恐慌,贪婪,别人贪婪我恐慌”。

二,基金概况

本节主要介绍2011年上半年XX1基金的表现。

在2019年上半年,XX1基金的收益率为27.3%。相比之下,沪深300指数为27.07%,微观区间表现优于沪深300指数。

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让我借用巴菲特的话来说:在牛市中,我们将走上平均市场收益率的道路,或略微落后于市场平均回报。在熊市中,我们将跑赢平均市场回报。

因为价值投资的概念是相同的,所以我们的表现概率很高。在急剧下跌的情况下,我们肯定能够跑赢市场,但在大市场中,我们将跟上平均市场回报,但只能略微跑赢甚至表现不佳。

当然,请相信A股市场主要是震荡或熊市,牛市时间较短。换句话说,我们非常有信心超越市场平均水平,我相信我每年的表现将超过市场超过5个百分点。

路遥知道马力,长时间看人。

请相信我们会做得更好,我希望当我有机会多年后为您撰写报告时,我可以列出我们基金的收益率数据10年,20年,30年甚至40年。

第三,位置数据

在2018年,我们的位置结构是扁平结构,具有以下特征:

1.选择10个相关性较低的乐观行业,选择一家管理优秀,财务数据稳定,估值低,增长良好,各行业潜在回报最高的公司,共10家公司。

2.每家公司占总职位的10%。

它已经相对分散,但浓度不高。它没有反映出我们开采优质股票的优势,即攻击力不足,不熟悉它们的公司也会有一定的风险。因此,我在2018年的年度总结中也提到:“追求确定性,相对集中”。

所以在2019年,我们的位置逐渐从扁平结构转变为长尾结构。

长尾结构具有稳定性和更好的攻击力,特别是以位置数据为例:

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我们在该行业的前三个职位的位置是46.6%,相对集中。

7家公司在尾部位置的总仓位约为25.5%。选择高质量的成长股并保持对新兴产业的关注,同时实现风险分散,具有显着的长尾效应。

相对集中和长尾效应相结合,相对集中带来一定的攻击力,而长尾效应具有一定的确定性,但尾部本身具有一定的攻击力,同时也是新兴产业的高品质成长股。

值得注意的是,房地产,保险和葡萄酒行业标准没有改变。 2019年上半年增加了基础设施环境保护。具体来说,在第二季度末,部分仓位的酒类库存减轻了。来自仓库。

XXXX,XXXX和XXXX也是2019年上半年逐步干预的目标。其余的目标在此之前举行,但立场已发生变化。

在长尾位置结构的基础上,我们还补充了动态再平衡策略,并根据市场脉冲对位置内部进行了适度微调,使整个结构始终处于均衡状态。

四,未来展望

展望2019年下半年,我们认为,在宏观层面,随着减税,减费,降息,科技板块推出等一系列政策的实施,经济将趋于稳定。在毛衣战争的情况下,对抗是不可避免的,但在对抗中的合作也是不可避免的。国内自主创新,云计算,芯片等技术创新产业应该充分重视它。

在A股市场,由于目前对高品质白马领导者等核心资产的估值,甚至出现一些泡沫的迹象,我们认为除了继续坚持一些没有明显高估的高质量目标外,他们应该积极参与相对便宜的科技股。寻找机会。

对于科技股,其他山脉的石头可以用来攻击玉石。美国科技股和A股消费股非常相似。

A股消费股的典型特征是自由现金流增长快于净利润,自由现金流大于净利润。我们应该使用自由现金流来估值。

在美国股票的科技股中,亚马逊,微软和其他公司具有与Kweichow Moutai等A股消费股相同的特征,这意味着自由现金流保留比净利润更快,更直接。

国内云计算行业落后于该国3至5年。云计算公司和消费股有很多共同之处,如良好的现金流和稳定的收入。在未来,我们的云计算领域也将大量涌现。当它的市场价值仍然很小并且尚未得到充分关注时,应该进行规划。

从长远来看,中国的科技股也将拥有一些ROE达到15-20%的公司。这些公司将像今天的茅台和平安一样受欢迎。我们正在积极部署优秀的领先指标,如XXXX,XXXX和大数据领先股票。 XXXX等,在今年下半年,我们还将抓住安全控制和云计算领域可能的回调机会,并在略微增加位置的同时继续优化目标。

从风格的角度来看,在下半年,我们对技术股表现较为乐观,认为回调相对充足且估值已经恢复到合理水平,白马领先股票的高估值增加了休息的可能性。就董事会而言,随着发行速度越来越快,A股估值系统有利于价值投资,但市场有效性的提高也将使投资机会被低估。

无论如何,我们都不会进行暴力调整,增加和减少。在每个交易日,我们的变化都没有变化或变化很小,每次操作都要谨慎对待。

V.关于股息

我们将在每年第三季度支付股息,年度股息率不低于7%且不超过10%。

巴菲特说,把钱存在他身上可以赚更多钱,所以他不支付股息。

虽然我们在基金中保持股息,但我们将管理更多规模并获得更多回报,但投资者的现金流也非常重要,稳定和可预测的股息可以更方便投资者。计划自己的财务平衡。我们会在做出特定股息时通知您。

祝你身体健康,万事如意!

关注业务!

基金经理:XXX

2019年7月3日

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